先拉葛兰张坤一把无惧集采的牙茅,

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一直以来对医保政策“免疫”的口腔行业，也似乎在集采之下破防了原有的免疫。

事件还要从8月22日宁波医保局约谈5家进口牙供应商说起。此次约谈，宁波市医保局提出用医保个人账户支付种植牙的方案：国产品牌和进口品牌支付标准分别不超过元和元，其中医疗服务的费用不超过元。宁波医保局直言“要发挥医保的杠杆作用，让种植牙回归到合理的价格区间”，这一“官方指导价”远远低于市场价~0元。种植牙会被集采么？要下定论还为时尚早，但在医疗行业监管趋严的背景下，市场更担心的是政策打压口腔行业“暴利”。在A股市场一向被称为“牙茅”的通策医疗股价也先跌为敬，在10天左右的时间（8月23~9月3日）急跌近20%。（8.23~9.3通策医疗跌幅19.4%，来源：Choice）要问谁在这波下跌中受伤最重，诸多重仓持有通策医疗的公募基金都榜上有名。中报显示，中欧葛兰管理的3只基金合计持股达到4.33%，位列第四大股东。易方达张坤管也对通策钟爱有加，在管基金合计持股达到2.44%，位列第六大股东。通策医疗股价从6月末的高位起，最多下跌47.6%，接近腰斩。众多基金经理似乎都没能逃脱这场震荡，甚至有人提出了张坤、葛兰可能被套牢的担心。事实当真如此吗？宁波“集采”事件对于的种植牙行业影响究竟多大？被誉为“牙茅”的通策医疗受到哪些影响，还能否重回千亿市值？这是本文尝试寻找的答案。

01缘起：“老掉牙”催生千亿种植牙市场

一句口头禅背后的超级市场一个人“老掉牙”，可能是个影响生活的小问题。如果三四亿人面临“老掉牙”的问题，就是一个关系大众健康的大行业、大市场。

（图：来源网络）

“老掉牙”，不仅是一句口头禅，更是中老年人普遍的烦恼。年全国第七次人口普查数据出炉，中国65岁以上老龄人口已经超过1.9亿，55岁以上的人口预计超过3.6亿。缺牙已经成为中老年人的普遍问题。据测算，45到55岁人口平均缺牙2颗，随着年龄增长，到65岁以上老年人平均缺牙7.5颗。保守估计，中国仅45岁以上人口，缺牙超过25亿颗。（全国人口缺牙测算，来源：Med+研究院）缺牙不仅是美观问题，更是一个健康问题。对于中老年人，牙齿缺失后，咀嚼不便，不仅会影响到邻牙的稳固，也会影响营养吸收，进而加重肠胃的负担。缺牙，正在成为中国老龄化社会的大众健康问题。消费升级：从义齿到种植牙缺牙后怎么修复呢？传统的方式就是义齿，具体有2种做法，低配版的是假牙（活动义齿），高配版的是烤瓷牙（固定义齿）。义齿的优势是方便、便宜，只需要1~2月就能完成，装一颗假牙费用一般在以内，烤瓷牙费用在以内。（义齿vs种植牙，来源：Med+研究院）从外观看，义齿和“原装版”真牙差别不大。关键的差别在于“使不上力”。原因也很简单，因为义齿没有“根”，不是长在牙槽骨上的，而是“靠”在缺牙位置两边的健康牙齿上的。除了体验不佳，义齿长期使用会对两边的正常牙齿造成损伤。“老掉牙”有没有更好的解决办法呢？答案是有的。目前，口腔医学界公认的最佳修复技术是种植牙，被称为“人类的第三幅牙齿”。种植牙通过手术，把人工牙直接植入牙槽骨，也就是让人工牙齿有了根，不仅能“使上力”，而且完全不会影响相邻的牙齿。与义齿相比，种植牙的优点是显而易见的。然而，价格也是不菲，国内一颗种植牙的价格在~0。费用高昂的种植牙如何流行起来的？我们从种植牙的发展历程来看。种植牙简史：从瑞典军工黑科技到风靡全球种植牙技术听起来很简单，但最大的难点在于人工种植牙很难和牙槽骨“长在一起”，种植牙技术关键的突破是瑞典歌德堡大学Branemark教授提出骨结合理论，解决了人工种植体和牙槽骨结合的难题。年，Branemark教授与瑞典军工公司Bofors进行合作，完成了种植牙技术的专利。年创办的全球第一家种植牙技术公司——NobelBiocare公司（至今依然是全球最大的品牌）。（种植牙发展简史，来源：Med+研究院整理）在老龄化和消费升级的推动下，中国的种植牙市场，从年进入爆发式增长期，种植牙也逐渐成为大众议题。年，国内种植牙市场规模已经达到亿，已经成为口腔行业第一大细分市场。据Med+研究院测算，随着中老龄人口增长和种植牙渗透率的提升，预计未来市场规模可达亿（按终端市场）。种植牙正在成为口腔产业最大的增量市场之一。然而，种植牙高昂的费用也引起了越来越多的市场热议。关于“看牙贵，牙科暴利”的呼声也越来越高。02争议：动辄上万，种植牙贵在哪里？种植牙为什么这么贵？今年两会期间，全国人大代表、肥东县总工会兼职副主席李小莉提出，种植牙的价格太贵，“如果种全口牙，相当于在县城买套房”，普通工薪阶级很难承受。并且提出了关于加大种植牙监管，并将种植牙费用尽可能地纳入医保报销范围的提案，再次引发舆论热议。种牙贵，已经是不争的事实。据报道国内种植牙费用-0元/每颗之间，更高端的产品价格可达0以上。具体的费用项目来看，种植体费用最高，占比接近一半，其次是手术费用和其他修复材料。比如，整体费用1万元的种植牙，大约0元花在种植体上。（注：医院终端价。）（种植牙费用结构，来源：Med+研究院）其实，在全球范围内种植牙都是不菲的消费。在美国、英国等发达国家，种植一颗牙的费用在~美元。种植牙贵的根本，在于种植技术的复杂性。种植牙的过程看起来简单，实际上需要定制化的方案和多次手术复诊：周期长达6个月到1年，中间需要至少三次手术：植入种植体（局麻手术）、连接愈合基台、安装牙冠。（种植牙手术过程，来源：国海证券）种植牙费用贵，正是贵在了种植过程的“桩基工程”：一方面，贵在进口种植体；另一方面，贵在手术（牙医）。进口种植体品牌占据90%以上的市场种植体是“桩基”的关键材料，基本决定了种植牙的整体价位。不同品牌的种植牙价格差异极大，采用瑞典Nobel或者瑞士Straumann（士卓曼）品牌的种植牙，费用高达在1.5万~3万；而采用国产品牌（北京莱顿、威高等）的种植牙，价格一般在一万以下。（代表性进口与国产种植牙品牌，来源：Med+研究院）目前国内的种植体市场，主要由进口品牌主导。5大主要进口品牌占据了90%以上市场份额。近年来，国产种植体如北京莱顿、百康特、江苏创英、威高等品牌陆续涌现，国产种植体价位虽然低，但市场占有率非常有限。短期来看，在进口品牌主导的情况下，技术垄断和进口税费都导致了种植体价格高昂，种植体价格很难有大幅下降。长期来看，种植体毕竟厂商众多，国产品牌也在快速崛起过程中。冠脉支架、人工关节等高值医用耗材的国产化历程，已经充分证明：耗材终究可以“量产”，国产成熟后，进口高价不会是常态。在口腔种植行业，真正稀缺的不是种植体耗材，而是资深的牙医。国内仅11%的牙医具备种植牙资格种植牙属于口腔领域中的精尖技术，对医生要求很高。业内比较认可的说法是，培养一个正规的种植牙医生至少需要7年的医学院学习和5年的临床工作经验，合计超过12年的专业培训。此外，种植技术发展很快，医生也需要不断培训学习、再深造。现在拥有丰富临床经验的种植医生仍然非常稀缺，治疗的费用自然会高一些。据Straumann集团的年报数据显示，在韩国80%的牙医具有种植牙资格，美国仅有22%的牙医具有种植牙资格，中国仅11%的牙医具备种植牙资格。优质牙医稀缺，也变相提高了种植牙的费用。从市场的现状来看，昂贵的进口种植体和稀缺的牙医，短期都不会有大的改变。种植牙贵，似乎也有贵的道理。然而，医保部门并不会这么想。“昂贵之物，皆可集采”，宁波医保局的介入，又会给种植牙市场带来怎样的变化呢？03变局：集采下的种植牙市场宁波医保：种植牙集采第一刀？8月22日，宁波医保局约谈5家进口种植牙供应商。随后，宁波市医保局就《关于进一步明确医保历年账户支付种植牙项目的方案》公开征求意见。具体的医保支付原则：“用医保个人账户的历年账户，支付目录内的种植牙项目，支付标准是国产元，含材料费不超过元、医疗服务费元；进口元，含材料费不超过1元、医疗服务费元。对于超过收费标准的，全额不予支付。”宁波政策的关键点在于，个人“历年账户”。简单来说，历年账户就是个人账户在今年以前缴纳额的结余，这一可以用于医保无法报销、需要个人负担的部分，使用范围更加灵活。实际上，宁波市早在年就实施了扩大资金使用范围的措施。除了医保目录内的自费部分，个人历年账户还可以用于自费医疗（家庭医生、健康咨询、镶牙等）、预防性疫苗、个人直接购买药品器械（血糖仪、血压仪等），以及家庭成员共济。本质上，个人“历年账户”是你自己的钱，医保局在帮你提高使用效率。宁波市医保局高文辉处长直言，“要发挥医保的杠杆作用，让种植牙回归到合理的价格区间”。从消费单量来看，宁波市每年种植牙数量在10-15万颗左右，年医保基金支出6.56亿元。从谈判策略来看，宁波市医保局表示，“下一步我们将跳过中间商，直接找生产企业谈，找源头厂家谈”。于是便有了直接约谈进口商的一幕（不是代理商）。从市场和谈判策略来看，宁波医保局在全国最先提出的种植牙限价的医保支付政策的确具备落地的可能性。这一价位的种植牙，未必能满足高消费群体的“消费升级”需求，但毕竟能帮助更多患者解决基本的种牙“刚需”。从全国范围来看，宁波的政策更多体现了经济发达地区的“消费升级”。在全国大多数省份，本不充裕的医保基金